Удастся ли сохранить высокий спрос на долговые токены на фоне серии дефолтов эмитентов?

В настоящее время ICO проводят четыре резидента Парка высоких технологий (криптоплатформы Finstore, FainEX, BYNEX и WhiteBird). Объем сделок с долговыми токенами в 2025 году составил 282,1 млн рублей. На эмитентов Finstore пришлось 135 млн рублей, BYNEX — 110,5 млн, FainEX — 36,6 млн. Стоит отметить, что эти данные аналитики «Айгенис» взяли из ежедневных отчетов чата инвесторов «Покупай с умом!». В них отсутствуют сделки вторичного рынка токенов, но частично отражены выпуски для якорных инвесторов.

За последний год на фоне высокого спроса случилось несколько резонансных дефолтов эмитентов токенов. Об одном таком случае рассказал осенью 2025 года глава Комитета госконтроля Василий Герасимов. По его словам, фирма, созданная гражданами Казахстана, осуществила 16 выпусков токенов на площадке Finstore. Инвесторам обещали доходность около 5,5% годовых. Выплаты за четыре выпуска создали видимость надежности. Затем фирма выводила деньги за рубеж, прекратив погашать токены и выплачивать по ним процентный доход. От этих действий пострадали около 1,6 тыс. белорусов.

В текущем году перестала выполнять взятые на себя обязательства перед инвесторами компания «Свисс Лизинг». Этот случай примечателен тем, что компания связана с предпринимателем Олегом Навицким, который стоял у истоков появления площадки FainEX.

После этих историй Парк высоких технологий, который выступает регулятором белорусской криптосферы, внес существенные изменения в правила игры на рынке ICO. Они коснутся как эмитентов, так и инвесторов и онлайн-платформ.

По новым требованиям эмитенты должны работать не менее года, не иметь убытков по итогам прошлого года и законченного квартала года выпуска токенов, а также иметь сформированный уставный фонд в полном объеме. Они обязаны раскрывать не только годовую, но и квартальную отчетность с расчетом стоимости чистых активов и риска наступления банкротства.

Криптоплатформы могут приостановить размещение токенов в случае начала процедуры реорганизации (ликвидации) эмитента, возбуждения процедуры банкротства и возникновения фактов ненадлежащего исполнения эмитентом обязательств по находящимся в обращении эмиссионным ценным бумагам и токенам.

С 1 апреля криптоплощадки не могут проводить ICO для эмитента, если тот является собственником (участником) или исполнительным органом площадки. Табу действует и в случае, если у эмитента и онлайн-платформы пересекаются бенефициары, и (или) члены совета директоров, и (или) исполнительные органы, пояснил юрист Дмитрий Зикрацкий.

В свою очередь, белорусских физических лиц разделили на три категории инвесторов.

Квалифицированные инвесторы смогут приобретать токены, эмитированные резидентами Беларуси, без ограничения объема. При этом они должны иметь годовой доход от 80 тыс. рублей или имущество от 150 тыс. рублей, обладать опытом работы с ценными бумагами не менее трех лет или профессиональным аттестатом.

Особо квалифицированным инвесторам разрешено покупать любые токены, заказчиками которых выступают как белорусские, так и зарубежные юридические лица. Но и требования к ним выше. Они должны иметь соответствующий опыт работы и располагать доходом свыше 300 тыс. рублей за год (за исключением дохода от отчуждения имущества) либо имуществом стоимостью не менее 600 тыс. рублей.

Все остальные относятся к неквалифицированным инвесторам и могут приобретать токены на сумму не более 80 тыс. рублей на одной площадке у эмитентов, работающих не менее двух лет и имеющих низкую степень риска банкротства. Чтобы инвестировать без ограничений, потребуется подтвердить квалификацию и предоставить необходимые документы.

Физлица-нерезиденты и инвесторы-юрлица приравнены по статусу к «особо квалифицированным инвесторам».

Набсовет ПВТ обязал организаторов ICO и криптоплатформы истребовать у инвесторов документы и иные сведения, подтверждающие их соответствие критериям квалификационных статусов, до реализации размещаемых токенов.

Нововведения затронут как первичный, так и вторичный рынок цифровых активов.

В BYNEX полагают, что для большинства пользователей выбор токенов может временно сузиться, пока они не подтвердят свою квалификацию согласно новым правилам ПВТ. Это сделано для защиты инвесторов от вложений в слишком рискованные активы.

Финансовый аналитик Дмитрий Наривончик считает, что «введение статуса квалифицированного инвестора отрежет от рынка часть инвесторов, что, в свою очередь, приведет к снижению спроса». Эмитентам придется или выполнять требования, чтобы их выпуски были доступны неквалифицированным инвесторам, или повышать ставку, чтобы конкурировать за спрос со стороны квалифицированных.